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金风科技:风机盈利承压 强烈推荐评级

信息来源:fanb2b.com   时间: 2019-07-17  浏览次数: 49

    事项:


公司发布2018年业绩快报,实现营收287.3亿元,同比增长14.3%,归母净利润32.2亿元,同比增长5.3%。


平安观点:


四季度营收大增,盈利水平下滑。2018年公司实现营收287.3亿元,同比增长14.3%,归母净利润32.2亿元,同比增长5.3%,扣非后净利润28.7亿元,同比持平;推算2018年四季度营收109.1亿元,同比增长34.4%,归母净利润8亿元,同比增长5.2%,扣非后净利润5.7亿元,同比下降21.5%。四季度的收入增速明显加快,可能与行业需求持续回暖以及三季度部分延迟交付项目实现交付有关;但净利率呈现一定幅度下滑,估计风机盈利能力依然承压。公司四季度业绩略低于我们预期。


风电运营业务有望持续景气向上。2018年公司业绩增长的主要动能主要来自风电运营业务,受益于行业弃风改善和公司自营风电场规模的增长,2018年风电运营业务呈现量利齐升,2018上半年公司风电运营收入20.2亿元,估算全年收入规模达38-40亿元。考虑公司发展战略和西北地区相对较高的弃风率水平,预计2019年风电运营业务将维持量利齐升的格局。


对行业需求和2019年风机出货量保持乐观。根据彭博新能源的统计,2018年公司在国内市场的吊装容量6.7GW,市占份额32%,考虑海外销售,估计总的出货量接近7GW。2018年全国平均弃风率7.0%,同比下降5个百分点,创2010年弃风问题显现后的新低;在弃风大幅改善的情况下,三北地区风电开发有望大规模重启,三北风电基地、分散式风电、海上风电有望成为行业增长主要动力,在补贴政策驱动下存在抢装可能,公司出货量伴随市占份额的提升也有望明显增长。


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