深度*公司*运达股份(300772)：风机盈利能力稳定 积极拓展新业务

　　公司发布2022 年年报，业绩同比增长5.12%；公司风机板块销量稳步增长，盈利能力维持稳定；同时公司积极布局储能等新业务；维持增持评级。
　　支撑评级的要点
　　2022 年盈利同比增长5.12%：公司发布2022 年年报，实现收入173.84亿元，同比增长7.57%；实现归母净利润6.16 亿元，同比增长5.12%，实现扣非净利润5.68 亿元，同比减少1.46%。2022Q4 公司实现归母净利润1.57 亿元，同比减少32.61%，环比减少4.79%。
　　风机销量稳步增长：2022 年公司风电机组实现收入163.17 亿元，同比提升3.76%；风机销售量同比提升30.26%至7.12GW，单价同比下降20.35%至2,292 元/kW。但受益于公司的商务与技术降本，在销售单价同比下滑的情况下，公司2022 年风机板块毛利率仍同比提升0.63pcts 至17.10%。
　　在手订单充沛，“两海”市场取得突破：截至2022 年底，公司在手订单共计16.95GW，相比去年同期提升31.61%，其中5MW 以上机型占比72.12%，相比去年同期提升49.10pcts，为公司后续出货规模持续增长提供支持。此外，2022 年公司在“两海”市场取得重要突破，在海外市场新增260MW 整机订单，在海上市场中标宁波象山一号（二期）500MW 项目，是公司国内海风的首次中标。
　　积极拓展储能、EPC 等新业务领域：2022 年公司积极开拓新业务板块，储能业务上，公司已推出大型新能源电站储能系统，并完成95MWh 配套储能产品的设计交付；同时公司首次进入新能源EPC 业务，全年实现4.22 亿元营业收入，新增订单合同超50 亿元。
　　加大获取风光储资源开发指标力度：2022 年公司获取风光储资源指标超4GW，同比增加约150%；新增已核准/备案的风光项目权益容量1.16GW、储能项目100MWh，后续有望凭借资源优势，实现业绩稳健提升。
　　估值
　　在当前股本下，结合公司年报与行业需求情况，我们将公司2023-2025年预测每股收益调整至1.05/1.28/1.76 元（ 原2023-2025 年预测为1.06/1.28/-元），对应市盈率13.8/11.3/8.2 倍；维持增持评级。
　　评级面临的主要风险
　　价格竞争超预期；原材料价格高于预期；产业政策风险；大型化降本不达预期；风电需求不达预期；海外开拓不达预期。
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